在8月23日举办的2023年半年报业绩说明会上，泡泡玛特方面表示，公司今年上半年实现营收28.14亿元，同比增长19.3%，经调整净利润5.35亿元，同比增长42.3%，海外营收同比增长近140%。

和最近一些港股公司增收不增利相比，泡泡玛特此次在整体收入、净利润，以及内地或海外的营收方面，同比增长都达到了两位数以上，海外增速更是达到了三位数。

在本次业绩说明会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁就表示，潮玩行业具有抗周期性的特点，公司的产品韧性也很强，在消费不好的情况下，可能会影响购买的频次、件数，但是不影响用户对整个产品、品类以及文化的热爱，大家需要陪伴和安慰的时候，潮玩会起到一个很好的作用。

(资料图片仅供参考)

此次重回增长快车道的半年报，也再次显示出泡泡玛特业绩弹性大、经营韧性强的特点，其构建的高门槛能够快速抢占潮玩赛道更多的红利。除了受益于国内经济、消费的回暖带动潮玩行业复苏向好外，泡泡玛特的业绩增长也来自于公司IP系列产品的开发和销售渠道的探索与扩张，同时在供应链及内部ERP系统方面持续整合产能、降本增效，优化全链路流程，推动供应链信息化建设，确保公司产能、品质提升同时维持公司整体毛利率水平。

潮玩赛道韧性强，泡泡玛特实现增收又增利

最近，众多港股大消费类公司都披露了今年上半年的财报，在营收上同比均取得增长，但是利润却并不如意，出现了增收不增利的现象。

此次泡泡玛特的业绩报告，也受到了市场的极大关注。根据半年报显示，泡泡玛特的营收达到28.14亿元，同比增长19.3%，而毛利润则达到了16.98亿元，同比增长23.9%，增速快于营收规模的增速，同时毛利率也从去年同期的58.1%，上升到今年上半年的60.4%。

对于此次毛利率的提升，泡泡玛特方面在业绩说明会上表示，主要包括三个方面的原因：一是收入端，上半年控制了一些折扣的力度和频次。二是成本端，持续优化了供应链，包括降低采购成本，控制模具数量，以及加强和工厂的议价能力。三是随着泡泡玛特海外的扩张，海外的高毛利也带动整体毛利的上升。下半年公司还是会围绕这三个方面来提升毛利率。

泡泡玛特方面还提到，今年上半年公司已经大幅优化了库存，整个库存周转变得会更快，随着进一步对库存的优化，相信毛利率还会逐渐地恢复。

另外在费用控制方面，财报显示，今年上半年泡泡玛特的销售成本为11.15亿元，同比增长12.9%，相较去年同期50%增速已是大幅下降。泡泡玛特高管表示，得益于费用的管控以及周转效率的提升，除了店租成本随着门店和销售的扩张有所增长外，广告宣传和仓储物流的成本都较去年有所下降，下半年也将继续对职工薪酬、店租、广宣、电商平台费用以及物流仓储这五大费用进行管控。

利空出尽，有望打开新的成长天花板

从泡泡玛特的此次半年报来看，在营收上有三个重要的变化：首先是公司最核心的IP产品端持续增长依然能打，新品推出稳定且增势强劲，高端的MEGA系列珍藏产品线表现优异；其次是泡泡玛特从去年以来加快海外拓店计划，今年上半年实现了营收及利润的同比三位数的增长，目前来看国际化发展已经构成公司的重要业务增量；最后是线下渠道复苏明显，贡献了总收入的51.6%，而线上的抖音等内容电商平台的快速发展，同比实现了569%的增长。长期来看，公司潮玩品牌逐渐破圈，秉承“尊重时间，尊重经营”的理念，公司有望逐渐证明“泡泡玛特”品牌的长期价值。

中信证券曾指出，随着潮玩行业关注度提升，产业链呈多元发展态势。潮玩市场空间仍广阔，市场规模有望很快突破500亿元，头部玩家的门店数量有望超过800家。根据弗若斯特沙利文的报告，中国潮玩零售市场规模将于2019年至2024年按29.8%的复合年增长率增长，到2024年有望达到763亿元。

分析认为，泡泡玛特所处的潮玩赛道依然处于上升期，疫情影响的利空尽出后泡泡玛特已经迎来了触底反弹，长期看好泡泡玛特效率提升与海外市场拓展共同打开成长天花板。

全年来看，以潮玩IP为核心，随着泡泡玛特优质设计产品的不断上线、乐园游戏等新业态的推出、IP授权的开拓以及行业多个潮玩展的举办等催化下，玩家消费热情有望持续回温，用户体量仍有较大拓展空间。公开信息显示，泡泡玛特首个城市乐园将于9月开业；今年5月，还公布了旗下首款游戏《梦想家园》首支PV；无边界硬核衍生品品牌共鸣推出首款盲盒产品；旗下青年当代艺术运营机构inner flow与60位国内外当代青年艺术家合作……业务边界不断拓宽，与此同时，今年9月首个海外潮玩展将在新加坡举行，继在欧美国家连续开店后，下半年泡泡玛特也将在曼谷上线新门店，推进集团化运营的同时加速国际化布局。

盲盒新规加速行业优胜劣汰，优质企业价值凸显

众所周知，盲盒作为近年来新出现的消费概念，因其神秘性、收集性以及社交性等多重消费属性，受到了年轻消费群体的追捧，满足了他们追求情绪价值和精神价值的需求。最初，盲盒只是一种营销方式，主要用于潮玩产品的销售上，在被泡泡玛特一己之力带火后，也让“盲盒”概念迅速在国内走红。在此之后，无论是模型手办、文具、美妆，抑或是机票、服装、零食等都能以盲盒的形式进行销售，一时间似乎“万物皆可盲盒”。

盲盒营销的热潮，也吸引众多企业争相入局，但在经营过程中，盲盒这种销售形式也容易被误解和放大，出现了过度营销、信息不透明、虚假宣传、销售“三无”产品、销售临期甚至过期商品、利用盲盒诱导消费、售后服务不到位等问题，在被滥用、污名化的同时，也在不同程度上扰乱了市场秩序，侵犯了消费者权益。

今年6月15日，国家市场监管总局印发的《盲盒经营行为规范指引（试行）》为盲盒经营划出红线，新政的出台将进一步规范盲盒市场，为企业提供可参考的准绳，促使从业者从定价、销售、设计等诸多方面权衡盲盒的利弊。这也意味着，盲盒经济已正式纳入监管范围，告别了以往政策空窗的野蛮生长阶段，对于盲盒的营销、产品以及渠道等产业链格局产生影响，加速行业的优胜劣汰。

从目前有关盲盒的市场参与者来看，既有像泡泡玛特这样以潮玩为载体的IP全产业链公司，也有如Toycity这样做IP衍生品的潮玩品牌生产商，以及九木杂物社、名创优品这类的下游零售渠道商。随着盲盒新政的实施，一些与盲盒相关的公司普遍不被看好，也都开始清理库存产品，但此次泡泡玛特却用最直接的业绩，再次证明盲盒不行并不代表公司不行，泡泡玛特依然可以跑出独立于行业的高增曲线，这背后体现的是IP运营这个内核的价值，而非表面的盲盒营销。

可以说，潮玩的终点并不是盲盒，而盲盒的尽头也不是泡泡玛特。但是更加合规、良性的盲盒经济生态，会吸引越来越多的消费者放心消费，企业也能通过优质产品和服务，获得口碑与市场份额的不断提升，最终带来整个行业的复利增长，真正做到买卖“双赢”，凸显优质公司的投资价值。

结语

泡泡玛特此次半年报业绩的“增收又增利”，无疑给市场提振了行业的信心。这种财务指标的改善，也进一步印证了潮玩品类的价值，以及泡泡玛特不断提升的经营效率，通过对各个环节的优化和改进，泡泡玛特下半年的财务健康度有望继续保持向好。

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